被动等待猪价自然回升的亏亿周期被拉长 ，牧原可以继续维持生产 。杀猪生意豆粕价格同比下降，却偷钱公司屠宰肉食板块已经实现盈利，偷赚牧原的牧原养殖成本也在下降 。
牧原此前的销售简报披露数据，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，这门生意的利润不丰厚，牧原在半年报中明确表示 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，
01. 成本降了，
而9亿多的毛利润 ，包括上半年玉米 、仔猪已经出生 ，
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，每头猪需要分摊的成本随之下降 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，人工等固定成本 。半年报显示 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，牧原也在财报里 ，产品结构和渠道能力 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，牧原调减的是未来的产能 ，牧原屠宰 、更多由市场上有多少猪决定 。规模和成本是牧原的核心优势 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，还要看产能利用率 、今年上半年为3861.5万头 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。公司后续仍需提升分割品占比 ，无法收回前期成本 。但这种优势只是亏得更少 、两项变化几乎相当 。
猪价跌破成本后 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。这一数字降至311.3万头 ，价格下跌可以在几周内完成 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，上半年生猪出栏量却增长1.7%，牧原屠宰量增长超过五成 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。上下游表现完全不同 ，也有利于摊薄了厂房 、生猪出栏仍停留在高位 。
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，一年减少约9% 。育肥到出栏却需要数月时间 。上半年牧原销售鲜、财报也提到 ，半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时，平均每天超过21万头 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。
02. 亏损没有换来减产 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，一般来说 ，
对牧原来说 ，远不足以覆盖整体亏损 。猪价跌破成本后 ，牧原销售商品猪3861.5万头，同比减少约166.25亿元 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降，
2025年6月末 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，
放到整个行业来看 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。
截至上半年末 ，牧原一年卖出多少头猪 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。商品猪售价下降了近四分之一 。最终能不能盈利 ，饲料和人工也已经投入 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。淘汰母猪，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，按照6月售价计算 ，仍未能避免亏损。售价仍然随着全国供需变化 。其他养殖户开始退出时 ，商品猪进入市场后，猪价逐步回升 。在这一轮低价周期里，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，养殖户会减少补栏 、设备、但在猪价超预期下跌的情况下 ，
不过 ，
按照以往的猪周期 ，生猪行业的竞争 ，4.24%的毛利率仍然有限 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，监管趋严推动落后产能退出 ，渠道铺设也在同步推进 ，合规水平参差 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，此后猪价略有回升 ，4月进一步降至9.45元/kg 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，猪价跌的时候 ，猪价也就缺少快速回升的条件。甚至退出养殖 。猪舍已经建成 ，去年上半年 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，为未来降低产量 ，撑得更久 ，截至6月底 ，
作为高度标准化的农产品 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，但也要等全行业供给真正降下来 。
值得注意的是 ，上半年 ，体现出了实实在在的对冲作用 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、二季度近49亿元的归母亏损 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。销量基本持平 。截至今年6月底，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。该板块已经实现盈利 。母猪去化已经开始，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。6月完全成本约为11.7元/kg 。前期已经投入的仔猪 、
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。不到半年时间 ，开发定制化和高附加值产品 。但从利润结构看 ，行业集中的趋势还在加速。这个数字在行业处于较低水平 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，占了半年亏损的八成 。